近期大宗商品掀起一股拋售潮，在黃金“閃崩”的帶領(lǐng)下，一系列工業(yè)金屬價(jià)格紛紛下挫。分析人士指出，貴金屬的疲軟正在向基礎(chǔ)金屬市場(chǎng)蔓延，短期有色金屬也將加入“大跌陣營(yíng)”。不過(guò)，有色金屬價(jià)格并不會(huì)單邊下跌，因國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)改善的跡象，歐美經(jīng)濟(jì)呈繼續(xù)復(fù)蘇之勢(shì)，有色金屬需求有望復(fù)蘇，期價(jià)可能進(jìn)入震蕩筑底的模式。

　　有色集體重挫

　　“有色金屬的跌幅超出想象。”7月23日盤(pán)后，一位業(yè)內(nèi)人士如此向記者總結(jié)當(dāng)天的有色金屬期價(jià)走勢(shì)。

　　期貨盤(pán)面，有色金屬各品種全線(xiàn)承壓走弱。其中，滬鎳1509夜盤(pán)震蕩走低，早盤(pán)跳空低開(kāi)后繼續(xù)下滑，并觸及一周低位83700元/噸，雖然尾盤(pán)有所回升，但仍錄得2.56%的跌幅，報(bào)84410元/噸。滬銅1509開(kāi)盤(pán)后大幅走低，最低觸及兩周低位38710元/噸，臨近午盤(pán)空頭獲利了結(jié)令期價(jià)小幅拉升，最終下挫1.19%，報(bào)收于39180元/噸。滬錫1509、滬鋅1509和滬鋁1510也分別錄得1.24%、0.91%和0.28%的跌幅。

　　光大期貨有色金屬研究總監(jiān)徐邁里表示，有色金屬大幅下跌，主要原因有四方面。首先，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量提速，供應(yīng)增長(zhǎng)明顯。數(shù)據(jù)顯示，6月我國(guó)精煉銅產(chǎn)量69.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.14%；電解鋁產(chǎn)量275.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.96%；精煉鋅產(chǎn)量55.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.44%。其次，下游消費(fèi)依然低迷。第三，國(guó)內(nèi)庫(kù)存由降轉(zhuǎn)升，4-7月上期所銅庫(kù)存曾連續(xù)三個(gè)月下降，但是在最近兩周均小幅增長(zhǎng)。第四，市場(chǎng)看空情緒濃厚。

　　中糧期貨研究院總監(jiān)曾寧也指出，有色金屬走弱是趨勢(shì)使然，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)無(wú)明顯起色，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期推升美元指數(shù)，有色金屬內(nèi)外交困。而從行業(yè)面來(lái)看，有色金屬供應(yīng)壓力仍然很大，主要有色金屬6月份產(chǎn)量增速均在10%以上，在經(jīng)歷前期的反彈之后，有色金屬需要二次探底。

　　“但是有色金屬是直到周三才出現(xiàn)較大跌幅的，‘時(shí)滯’的原因在于月初在國(guó)內(nèi)股市大幅下挫的背景下，流動(dòng)性不足曾引起有色和其他工業(yè)品的暴跌，而彼時(shí)貴金屬在避險(xiǎn)情緒支撐下未現(xiàn)大跌，因此技術(shù)上有色存在短期超跌反彈需求，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期這一利空影響起到了一定的緩沖。”張靜靜說(shuō)。

　　加入“大跌陣營(yíng)”？

　　近期，大宗商品掀起一股拋售潮，在黃金“閃崩”的帶領(lǐng)下，有色金屬價(jià)格紛紛下挫。國(guó)際投行高盛就大幅下調(diào)銅價(jià)預(yù)期。該行商品分析師Max Layton認(rèn)為，到明年年底銅價(jià)跌幅最多會(huì)達(dá)到20%，至每噸4500美元，當(dāng)前銅價(jià)位于每噸5377美元附近，下調(diào)原因在于中國(guó)銅需求增長(zhǎng)預(yù)期下降，以及越來(lái)越多跡象顯示未來(lái)三年銅供應(yīng)將增長(zhǎng)、銅礦按美元計(jì)算成本將下降。

　　有色金屬是不是真的遭到“拋售”了呢？

　　徐邁里指出，目前的工業(yè)品中，銅屬于價(jià)格處于相對(duì)高位的品種，原油、鐵礦和橡膠價(jià)格均已接近或低于2008年金融危機(jī)水平，因此資金往往會(huì)青睞于選擇銅作為拋空標(biāo)的。

　　“從持倉(cāng)等情況來(lái)看，最近兩周，銅持倉(cāng)量由55萬(wàn)手增加至71萬(wàn)手，鎳持倉(cāng)量由22萬(wàn)手增加至24.3萬(wàn)手，市場(chǎng)主要是拋售銅，增倉(cāng)下跌表明空頭主動(dòng)。”徐邁里說(shuō)。

　　不過(guò)，曾寧表示，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，在美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期當(dāng)中，有色金屬的價(jià)格往往強(qiáng)于貴金屬，因貴金屬受實(shí)際利率上升的打壓最為明顯，而在美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期當(dāng)中美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較為強(qiáng)勁，有利于有色金屬需求。

　　后市料震蕩筑底

　　展望后市，分析人士普遍認(rèn)為，有色金屬價(jià)格并不會(huì)單邊下跌。主要原因在于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)改善跡象，歐美經(jīng)濟(jì)呈繼續(xù)復(fù)蘇之勢(shì)，有色金屬需求可能復(fù)蘇，期價(jià)可能進(jìn)入震蕩筑底的模式，等待進(jìn)一步指引。

　　“有色金屬短期仍將弱勢(shì)運(yùn)行，但是在沒(méi)有更大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)刺激的條件下，有色金屬近期的下跌可能形成三季度的底部，隨后可能企穩(wěn)震蕩運(yùn)行。主要原因在于，首先，有色已經(jīng)連續(xù)跌了三個(gè)月，技術(shù)面有超跌企穩(wěn)需求；其次，前期恐慌性低點(diǎn)已經(jīng)形成，進(jìn)一步刺激價(jià)格下跌的利空因素較為有限。”徐邁里說(shuō)。

　　銀河期貨有色研究員林俊華還指出，有色金屬等商品下跌對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響非常大。“非理性殺跌之后，價(jià)格跌破成本，使得產(chǎn)品售不出去，全產(chǎn)業(yè)都可能受影響。”

　　不過(guò)，張靜靜則認(rèn)為，有色金屬年內(nèi)還有下跌空間，近期的有色走勢(shì)可以參考2013年二季度，從當(dāng)下到年內(nèi)低點(diǎn)之間應(yīng)該還有反彈，一蹴而就的概率則不高，因此短期不建議跟空，空頭可適當(dāng)建倉(cāng)，中長(zhǎng)線(xiàn)空單則可繼續(xù)持有。