金屬鈦具有密度低、比強(qiáng)度高、耐腐蝕、導(dǎo)熱率低、無磁性、生理相容性好、具有記憶效應(yīng)等極佳的特性,決定其在航空航天、海洋艦船、常規(guī)兵器、醫(yī)療等領(lǐng)域廣泛應(yīng)用。鈦產(chǎn)業(yè)鏈為:鈦礦→海綿鈦→鈦錠→鈦材。通過多方調(diào)研,我們堅(jiān)定地認(rèn)為,鈦行業(yè)在經(jīng)歷多年行業(yè)低谷后,拐點(diǎn)已悄然而至。隨著行業(yè)上游去產(chǎn)能接近尾聲,加之下游需求尤其是高端需求有望呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,目前鈦行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入新一輪3~5年的高景氣成長周期,長期投資價(jià)值凸顯。

　　海綿鈦:中國海綿鈦產(chǎn)能出清接近尾聲,價(jià)格有望逐步上行。

　　中國海綿鈦產(chǎn)能出清效果顯著,從2012年的14.85萬噸逐步出清至2016年的8.8萬噸,2016年產(chǎn)量6.7萬噸。目前海綿鈦價(jià)格5.2萬元/噸,我們認(rèn)為海綿鈦價(jià)格已經(jīng)見底,未來隨著下游需求的向好,加之原材料及環(huán)保成本的抬升,預(yù)計(jì)海綿鈦價(jià)格將持續(xù)上行。此外,隨著軍工鈦材需求的快速增長,我們判斷高品質(zhì)軍工小顆粒海綿鈦與普通工業(yè)級(jí)海綿鈦的價(jià)差呈現(xiàn)進(jìn)一步拉大的趨勢。

　　鈦材:高端鈦材需求持續(xù)攀升,帶動(dòng)行業(yè)基本面持續(xù)改善。

　　鈦材加工難的特性決定了鈦產(chǎn)業(yè)鏈中最核心的壁壘不在于“上游資源”,而在于“鈦材加工”環(huán)節(jié)。技術(shù)積淀、設(shè)備水平、供貨資質(zhì)和研發(fā)能力等是鈦材企業(yè)加工能力差異的主要體現(xiàn)。全球鈦材行業(yè)經(jīng)過高度整合,目前已形成俄羅斯VSMPO-AVISMA、美國精密鑄件PCC(已收購TIMET)、中國寶鈦股份、美國鋁業(yè)(RTI)、美國阿勒格尼技術(shù)(ATI)行業(yè)前五大知名廠商。同時(shí),中國鈦材供給分化嚴(yán)重,處于中低端鈦材競爭激烈、高端鈦材制造能力嚴(yán)重不足的結(jié)構(gòu)性矛盾中,高端鈦材加工能力直接決定鈦材企業(yè)的競爭優(yōu)勢。目前中國鈦材需求結(jié)構(gòu)開始出現(xiàn)明顯改善(2016年鈦材產(chǎn)量4.95萬噸,銷量4.4萬噸,海洋工程、航空航天和醫(yī)藥領(lǐng)域鈦材分別增長180%、30%和108%)。我們認(rèn)為,隨著高端鈦材需求的持續(xù)增長,未來需求占比將有望逐步超過傳統(tǒng)工業(yè)用鈦材